核心观点解析

市场动态观察显示，7月10日出现大幅市场调整，上证指数下滑1.00%，创业板指数下滑更为剧烈，达到4.37%。市场成交额达到3.41万亿，较前一交易日增加了16%。在行业表现上，传媒、国防军工和医药生物板块涨幅领先，而电子、通信和电力设备板块跌幅显著。从风格角度来看，微盘和成长风格股票表现差异显著，其中万得微盘股指数上涨2.23%，而科创创业50指数下跌5.60%。

大型IPO影响及短期调整到位

随着长鑫存储的申购在即，市场部分资金已开始提前布局。长鑫科技公布的首次公开发行股票及科创板上市的发行安排，预计将于7月16日开启申购。由于市场对其上市市值的预期较高，部分资金因此出现抢跑行为。华安证券认为，当前市场的短期调整已基本到位，与历史上成长产业周期的第二上涨阶段后的小幅回调相比，此次调整幅度已相当。

第二阶段业绩驱动行情延续

当前AI产业景气周期的第二阶段行情尚未结束。从历史数据来看，这一阶段行情一般能持续约8个月，创业板指数的涨幅可达60%左右，成长风格的涨幅在40-50%之间。自4月7日行情启动以来，创业板指数、成长风格、通信和电子板块的最大涨幅分别达到39%、39%、65%、91%，持续时间约3个月。华安证券认为，第二阶段行情仍有时间和空间。

产业主线行业展望

尽管产业主线行业在快速上涨后的初期斜率最快阶段已过，但后续行情节奏预计将由“快”转“慢”，由“急”趋“缓”。市场在经历小级别调整后，主线行业有望再创新高，尽管新高位置相对受限且持续时长不足1个月。华安证券预测，6月底至今的调整已较为契合历史可比情况，市场继续下行的空间有限。

投资策略建议

在AI产业周期的第二阶段，市场有望在科技股业绩验证、大型IPO预期及海外扰动等因素的共同作用下，呈现波动式慢涨。通信等AI主线行业近期调整基本结束，有望再破新高。华安证券建议，紧密围绕AI产业趋势加大仓位是核心思路，特别是上中游环节的算力中心及配套硬件。此外，军工、机械设备、机器人、游戏、软件等AI产业链的上中游延伸环节也值得关注。

风险提示：美股芯片大涨可能带来的估值消化担忧、美伊形势的不确定性、国内经济的快速下滑、美联储货币政策紧缩预期对美股的影响，以及成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。