国金证券深度分析：创新药行业迎来新机遇

根据国金证券的最新研究报告，创新药行业的商业发展（BD）和出海景气度正在上升，尤其是在ADC、双抗等技术前沿领域，中国药企已在全球范围内取得领先地位。这些企业得益于监管审评效率、临床试验效率和成本优势，已经深度融入全球医药产业链。

目前，全球前15大跨国药企（MNC）的年外部合作投入约2000亿美元，今年已达2003亿，显示出并购活动的高度活跃。国内创新药管线的扩展，加上医保谈判和基药目录的扩大，为行业带来了业绩实现的黄金时期。

在港股市场上，创新药板块估值已触底，外资减持接近尾声，南下资金增配，全球医药市场情绪回暖，为优质标的提供了配置机遇。

产业、业绩与资金的共振

产业端：国内创新药企在ADC、双抗等前沿技术领域具有全球领先的管线储备，结合监管审评、临床效率和成本优势，形成了较高的行业壁垒。全球临床试验中中国布局的权重不断提升，本土药企与MNC的合作也在不断深化。

业绩端：国内创新药的后端管线持续扩充，医保谈判和新适应症的快速批准为市场提供了持续增长的动力。龙头企业形成了研发投入与产品商业化的正向循环，创新药收入占比提升，行业盈利弹性增强，预示着业绩兑现的黄金时期已经到来。

资金端：港股创新药板块估值处于低位，资金结构的重塑预示着修复空间。外资减持接近尾声，南下资金持仓占比提升，全球医药市场情绪回暖，为优质创新药企业带来了配置机会。

投资建议

国金证券建议投资者关注以下三个投资策略：首先，关注2027年起海外开启商业化周期的BD分子带来的投资机会；其次，看好国内创新药步入业绩兑现的黄金窗口；最后，看好港股创新药板块因资金结构性切换带来的估值修复机会，特别关注部分A/H标的价差修复机会。

综上所述，国金证券对2026年下半年至2027年国内创新药行业的投资前景持乐观态度。