华泰证券：新消费规划助力内生性增长
华泰证券的最新研究报告指出，国家印发的《扩大消费“十五五”规划》（以下简称《规划》）标志着消费政策的新高度。该规划聚焦于服务消费的提升、商品消费的扩容、新业态的培育、消费能力的提升、消费环境的优化以及长效机制的建立六大领域，并明确了28项重点任务，同时特别关注银发经济、育儿、文旅、健康等9个专栏。《规划》设定了到2030年社零总额达到60万亿元的目标，以及提升居民人均服务性消费支出占比的愿景。
核心观点分析
《规划》将消费提升为国家战略，强化了跨部门的统筹和中长期的制度安排。以2025年社零50.12万亿元为基准，预计2026-2030年社零的复合年增长率约为3.7%，这将推动我国消费市场进入一个高质量发展的新阶段。
新业态激发消费潜力
在“十四五”期间，消费对经济增长的平均贡献率上升至58.8%，凸显了其在经济增长中的核心作用。《规划》将服务消费放在首位，特别强调银发经济、育儿服务、文化旅游和健康消费等领域，并提出扩大优质家政、养老托育等服务供给，同时发展数字智能消费、首发经济及体验式消费。
长效机制保障消费增长
《规划》将提升消费能力作为一项重点任务，从稳定就业、促进增收、加强保障和增加公共消费等方面进行全面部署。提出居民收入增长与经济增长同步，完善与人均消费支出挂钩的低保标准动态调整机制，并合理增加教育、医疗、养老等公共服务支出，这将增强消费信心，稳定消费预期。
投资建议
鉴于政策的陆续实施，华泰证券看好大消费板块的基本面改善和龙头公司的估值重估。推荐关注以下三个投资主线：
- AI 科技消费；
- 情绪及体验消费；
- 国货崛起与品牌全球化。
风险提示：宏观经济回暖不及预期、政策效果不及预期、消费信心修复不达预期。